集微网消息，燃油车时代，中国曾经的“市场换技术”战略引入了大批合资企业，中国也成长为全球最大的汽车市场，但核心技术并没有同步引入，市场呈现大而不强的局面；而在新能源汽车赛道上，中国产业链快速成长，在部分环节已处于国际领先水平，带动了中国新能源汽车产业如今的繁荣景象。

而此时，部分专注于传统汽车零部件制造的企业择机IPO上市，与汽车行业电动化趋势显得格格不入，合肥恒信动力科技股份有限公司（下称“恒信动力”）正是其中之一，该公司主营产品广泛应用于燃油发动机，而在新能源汽车领域，尚处于试水阶段。那么，在电动化加速的背景下，恒信动力IPO究竟是博取燃油车市场的最后价值，还是要借力转型新能源汽车新赛道？

专注燃油车市场，营收规模低于可比公司

恒信动力主营业务为动力总成系统零部件的研发、生产和销售，产品属于动力总成系统关键零部件，广泛应用于燃油汽车、工程机械车辆以及船舶行业等。截至目前，恒信动力累计已销售产品多达种以上，产品不仅销往国内主机厂，还出口到欧洲、北美、日本等主要汽车市场。主要客户包括沃尔沃、美国水星、通用汽车、福田戴姆勒、康明斯、日本东发、上汽乘用车、奇瑞汽车、吉利汽车、东风乘用车、潍柴动力、玉柴机器、三一重工、全柴动力、江淮汽车等传统主机厂。

据了解，恒信动力另有数十款新产品已与客户签订合同或获得客户定点，产品覆盖进气歧管、气门室罩盖、油气分离器等，不过主要客户仍是奇瑞汽车、上汽通用等传统主机厂，以及主打混合动力的理想汽车等品牌。

众所周知，燃油发动机是传统燃油车的核心部件，在新能源汽车崛起之前，我国汽车产业链始终大而不强的重要原因中，燃油发动机核心技术欠缺是重要制约因素之一，恒信动力的突围，仿佛给本土燃油车市场带来了福音，特别是在年-年（下称“报告期”），恒信动力业绩实现了快速增长，营收分别为13,.39万元、17,.41万元和23,.38万元，年均复合增长率达到32.04%，净利润分别为2,.41万元、3,.86万元、5,.21万元，年均复合增长率达到62.08%。

事实上，恒信动力的业绩仍远低于可比公司。在过去几十年的市场培育中，国内已形成神通科技、天普股份、标榜股份、溯联股份等动力总成系统零部件同业公司，这几家企业年营收分别为.07万元、.58万元、.27万元、.72万元，远高于恒信动力。

值得注意的是，溯联股份与恒信动力一样，目前也处于IPO阶段，且增速更为迅猛。溯联股份公开数据显示，报告期内其营收分别为37,.55万元、58,.1万元、72,.72万元，年均复合增长率达到40.06%，不仅营收规模远高于恒信动力，且报告期内的营收增速也高于恒信动力，目前已是仅次于神通科技的营收第二高可比公司。

除了营收规模低于可比公司外，恒信动力还面临海外业务受地缘政治影响而下跌的风险。据了解，报告期各期恒信动力境外主营业务收入金额占主营业务收入总金额的比例分别为21.73%、12.90%和12.85%，境外销售产品主要出口到美国、欧洲及日本，受美国“调查”等不可控因素影响，整体处于下跌趋势。如上述国家或地区贸易环境出现不利变化，则会进一步对恒信动力经营业绩造成不利影响。

传统燃油车市场业务下滑已成趋势

相比短期业绩增长，未来发展前景更受到市场

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